投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

夏雷的嘴角浮出了一丝冷笑，“女人就是女人，话多是一个毛病，动手吧。”

蒂亚萨玛的眼睛都无法眨一下了，她感觉她置身在了一个童话世界里，她正骑着她的王子进入她的宫殿。

“她居然是族长的女儿？”夏雷的心中有些惊讶，“难怪那些部落战士都听她的指挥。”想到这里，他的视线不知道为什么就移到了人家的丰满坚挺的胸部上，那什么想法就不受控制的冒了出来，“不知道她的奶……我去！”他果断结束了这个念头，并在自己的脸上半轻不重的拍了一下。

夏雷微微愣了一下，他感受到了她身上的紧张和担忧，他传去了信息，“不，我还要在这里待一段时间。”

“嘎斯！我要怎么说你才能明白？你想让我嫁给你，首先得我喜欢你，可我不喜欢你，你为什么还要苦苦的纠缠我？”东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手忽然，一幅雕刻进入了他的视线，他的眼睛顿时被吸引住了无法离开。